사회책임투자의 가격예시에 관한 연구

Abstract

이 연구는 투자의사결정에 환경, 사회, 지배구조 요인을 반영하는 투자원칙인 사회책임투자의 가격예시 효과를 분석한다. 구체적으로, SRI시장 내에서 그리고 SRI시장과 자본시장 사이에서 어느 시장이 선도하여 예측력을 가지는지에 대한 가격예시 효과를 분석한다. 데이터의 안정성과 장기균형관계를 검정하기 위하여 단위근 검정과 공적분 검정을 수행한 후, VAR모형 하에서의 그랜저인과관계, 충격반응함수, 분산분해를 하여 다음의 연구결과를 얻었다. 자본시장의 지수수익률은 SRI시장의 지수수익률을 선도하여 예측력을 갖고 있는지만 SRI시장의 지수수익률은 자본시장의 지수수익률에 대해서 예측력을 갖지 못하는 것으로 추론되었다. 다만, 전체자본시장과 코스닥시장의 지수수익률이 사회적책임경영시장의 지수수익률을 선도하지는 못하였다. 환경시장, 사회적책임경영시장, 지배구조시장은 각각 서로 그랜저 인과하지 않는 것으로 나타나 서로 간에 예측력이 없는 것으로 추론된다. 한편, 자본시장 지수수익률의 변화에 대해서 SRI시장의 지수수익률의 반응은 대체로 2-3일 정도 유지되었다. 또한, 자본시장 중 코스닥시장의 변화는 전체자본시장과 유가증권시장의 변화에 의해서 대부분 영향을 받고 있고, SRI시장도 전체자본시장에 의해 70% 이상 영향을 받고 있는 것으로 나타났다. SRI시장 중 환경시장과 지배구조시장은 SRI시장에 의해서도 각각 19.93%, 15.66% 영향을 받고 있는 것으로 나타났다.