미국 주식형 펀드의 단일 및 다 기간 성과 순위에 따른 성과 지속성 비교

Abstract

본 연구는 펀드의 과거 성과를 측정할 때, 기존 연구에서 사용한 단일 기간 성과 순위와 본 연구에서 새롭게 정의한 다 기간 성과 순위에 따른 성과 지속성을 비교하였다. 이를 통해 단일 기간과 다 기간 성과 순위 중 더 높은 미래 수익률을 가지는 성과 순위를 알아봄으로서 펀드 투자자의 투자 의사 결정에 반영될 수 있을 것이다. 분석 결과 단일 기간과 비교하여 다 기간 성과 순위에 따른 성과 지속성이 통계적으로 유의하게 높음을 확인하였다. 특히, 모멘텀(momentum) 요인을 통제한 4요인 알파에서도 과거 장기 수익률을 이용한 다 기간 성과 순위는 단일 기간 성과 순위보다 최대 36개월 동안 미래 수익률이 높음을 볼 수 있었다. 단일 기간과 비교하여 다 기간 성과 순위에 따른 미래 수익률이 높은 것은 다 기간 성과 순위에 따른 상위 그룹 펀드가 더 높은 수익률, 하위 그룹 펀드가 더 낮은 수익률을 가져 나타나는 현상이었다. 본 연구는 다 기간 성과 순위를 새롭게 정의해보고, 단일 기간 성과 순위와 비교하여 더 높은 미래 수익률을 가져다주는 성과 순위임을 확인하였다. 이는 펀드 투자자가 과거 성과에 의존하여 의사 결정을 할 때, 여러 기간의 성과를 모두 고려하는 것이 더 현명한 투자가 될 수 있음을 보였다는 점에서 본 연구의 의미를 가진다.