기술성장특례 상장 기업의 이익공시 시장반응과 공매도 거래행태에 관한 연구

Abstract

본 연구는 사건연구(Event Study)를 통해 기술성장특례 상장 기업들의 분기이익공시에 대한 시장반응과 공매도 거래행태를 다른 일반 상장 기업들과 비교분석하였다. 기술성장특례 상장 기업들과 일반 상장 기업들과의 비교연구를 위해 코스피 시장, 코스닥 시장으로 대별하고 코스닥 시장의 경우 기술성장특례, 벤처, 우량, 중견 소속부로 집단을 구별하여 분석하였다. 기술성장특례 상장이 전면적으로 시작된 시점인 2014년 이후의 기업을 대상 표본으로 선정하여 연구를 진행하였다. 또한 코로나로 인해 공매도 거래가 2020년 3월 금지되어 연구기간을 2014년부터 2019년까지로 한정하여 연구를 진행하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 분기이익공시에 따른 공매도 거래행태를 기술성장특례 상장 집단의 경우 다른 집단들과 달리 분기이익공시 전후 공매도 거래가 감소하는 결과를 확인하였으며 이는 국내 최초로 발견한 결과이다. 둘째, 재무요건이 완화되어 기술력을 토대로 상장된 기술성장특례 기업 집단이 다른 일반 상장 기업 집단들과 비교하면 영업이익에 따른 시장반응이 통계적으로 유의미한 차이가 발생하지 않았다. 셋째, 분기이익공시의 영업이익이 흑자인지 적자인지 또는 전분기대비 증감에 따라 기술성장특례 집단과 다른 집단들을 비교분석한 결과 기술성장 특례 집단이 표본수가 다르며, 결과도 다른 집단과 비교하여 상이함을 확인하였다.