COMS제도 변경이 KOSPI 200 주가지수 선물의 거래량과 개인투자자 비중에 미치는 개입효과

Abstract

본 연구는 개입분석모형을 이용하여 기본예탁금 수준 변경에 따른 위탁증거금 변화가 KOSPI 200 주가지수 선물의 거래량 및 개인투자자 비중에 미치는 효과를 분석하는데 목적이 있다. 주요한 연구결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 기본예탁금 수준 변경에 따른 KOSPI 200 주가지수 선물의 거래량 및 개인투자자 비중을 그래프로 살펴본 결과는 다음과 같다. 개입시점 또는 개입기간에서 기본예탁금 수준을 인상하는 경우 거래량 및 개인투자자 비중은 등락을 거듭하다가 하락하는 모습을 보여주고 있다. 그리고 기본예탁금 수준을 인하한 경우 선물의 거래량 및 개인투자자들의 투자비중은 대체로 증가하고 있음을 알 수 있었다.둘째, 개입효과가 발생하기 이전의 시계열자료를 이용하여 잡음항의 모형을 추정한 결과 KOSPI 200 주가지수 선물의 거래량 및 개인투자자들의 투자비중 시계열자료에 단위근이 존재하지 않았으며 모두 과정을 따른다. 셋째, 개입모형을 이용한 분석 결과 2003년 3월 24일 기본예탁금 수준이 500만원에서 1,500만원으로 인상된 경우 유의적으로 KOSPI 200 주가지수 선물거래량이 감소하는 것으로 나타났다. 또한 개인투자자 비중의 경우 1997년 7월 7일 기본예탁금 수준이 3,000만원에서 1,000만원으로 인하하자 KOSPI 200 주가지수 선물에 대한 개인투자자 비중이 유의적으로 증가하였다. 이 외의 인상ㆍ인하정책은 유의적이지 않았다.