자본조달시장접근성과 자본구조조정속도

Abstract

본 연구는 2001년 1월 1일부터 2008년 12월 31일까지 한국 유가증권시장과 코스닥시장에 계속 상장된 기업을 대상으로 타인 및 자기자본조달시장접근성에 따른 자본구조조정속도를 살펴보았으며, 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 상충이론 및 자본조달순서이론에 대한 자본구조변수들이 기업의 자본구조를 유의하게 설명하고 있음을 확인하였다. 상충이론 및 자본조달순서이론에 관한 자본구조변수 중에서 수익성비율, 배당비율 및 연구개발집약도는 타인자본비율에 음(-)의, 기업규모는 타인자본비율에 양(+)의 영향을 미치며, 이들 모두가 1% 수준에서 유의하였다. 둘째, 자본구조조정속도는 타인 및 자기자본조달시장접근성이 양호할수록 증가함을 알 수 있었다. 이러한 결과는 종속변수를 장부가 타인자본비율과 시장가 타인자본비율을 사용하는가의 여부와 관계없이 일정하였다. 셋째, 타인 및 자기자본조달시장접근성의 정도에 따라 전체표본을 4개의 집단(고-고, 저-고, 고-저, 저-저)으로 분류하여 분석한 결과, 자본구조조정속도는 고-고, 저-고, 고-저 및 저-저 집단의 순으로 나타났다. 자본구조조정속도는 타인자본조달시장접근성보다 자기자본조달시장접근성이 양호할수록 보다 빠르게 나타남을 알 수 있었다. 이러한 연구결과는 자본조달시장접근성이 자본구조조정속도의 결정에 있어 중요한 요인임을 보여주는 것이라 하겠다.