천연가스산업에서 기후파생상품의 헤지수요 및 성과분석

Abstract

본 연구에서는 날씨파생상품이 한국의 천연가스산업에서 어떻게 적용이 될 수 있고, 만약 개발된 기후파생상품이 헤지 수단으로 이용된다면 이러한 성과가 어떻게 나타나는지를 실증 검증한다. 기후파생상품은 최근에야 자연재해에 따른 헤지 수단으로 개발되고 있다. 이러한 이유는 과거에는 자연재해에 따른 손실규모가 작아서 보험을 통하여 주로 헤지가 이루어졌지만, 최근 전 세계적인 이상기후 변화에 따른 자연재해는 과거보다 훨씬 손실규모가 커서 보험으로만 현실적으로 커버될 수 없다. 이러한 것에 대한 대안으로 날씨 파생상품이 이용될 수 있음이 제시되었다. 과거 미국의 경우를 보면 보험회사가 자연재해에 대한 손실을 커버하는 형태 이었지만, 이러한 방법은 자연재해의 규모 및 빈도가 증가함에 따라 보험회사들이 모든 손실보험금을 부보 할 수는 없었기 때문에 많은 보험회사들이 파산하는 사례가 발생하였던 것이다. 또한 기상이변에 따른 위험관리 수단으로 금융시장 내 법적 규제 등이 완화되었고, 이러한 탈규제로 인하여 새로운 금융환경 및 상품의 혁신이 일어났다. 따라서 금융시장에서도 기후변화에 따른 대 재앙을 커버 하려는 새로운 상품이 탄생한 것이다. 기후이상 현상으로 기업들은 막대한 경제적 손실에 직면하게 되고 이러한 손실을 회피하기 위한 수단이 보다 더 중요하게 되었다. 특히기후와 직접적으로 관련된 많은 곡물생산 및 가공산업, 운송산업, 전기가전산업, 건설산업 등의 경우 기상이변 현상에 따라 해당 산업에 속한 기업들의 직간접적 경제적 피해로 인해 기업의 이익변동성이 확대가 되고 있다. 따라서 지속적으로 증가하고 있는 기상이변에 따른 날씨파생상품을 활용한 위험관리가 기업활동을 하는데 얼마나 중요한지를 알 수 있다. 따라서 이러한 중요성을 기초로 본 논문에서는 우리나라 에너지원의 중요한 축을 담당하고 있는 천연가스 산업에 초점을 맞추어 날씨파생상품의 헤지수요 및 헤지성과를 실증분석 하고자 한다. 즉 본 논문에서 날씨 파생상품이 국내 천연가스 산업에 어떻게 적용될 수 있으며 만일 파생상품이 이용된다면 이에 따른 헤지성과를 측정하는 것이 주 목적이다. 본 연구 실증분석 결과로는 헤지수요 및 성과측면에서 천연가스산업에서 큰 헤지수요가 존재하였고, HDD 선물 및 옵션을 통해 헤지할 경우 무헤지 상태보다 비용을 절감하는 동시에 위험허용수준을 초과하지 않았다는 증거가 제시되었다. 따라서 이러한 결과는 우리나라 천연가스산업에서도 날씨파생상품의 도입 및 위험헤지 기능이 존재한다는 것을 알 수 있으며 이를 통하여 기업 및 개인들의 투자활동 영역이 확대되고이러한 상품을 기초로 한 위험헤지 기능이 향상되어 자본시장의 모든 참가자들이 모두 다 날씨파생상품의 개발에 따른 혜택 뿐만 아니라 위험관리도 보다 더 쉽게 할 수 있음을 알 수 있다. 본 연구를 통하여 보다 더 많은 날씨파생상품에 대한 연구가 활발히 일어나고 관련 산업 및 헤지 수단이 개발되기를 본 저자들은 기대한다.