해운경기 버블지수 개발 연구

초록

이 연구는 선박 투자를 위한 시장 신호로서 해운경기 버블지수를 개발하며, GSADF 검정 등 기존 버블 탐지 방법의 한계를 보완하고자 한다. 기존 접근법은 운임의 폭발적 행태에만 의존하여 수요 기반의 호황을 버블로 오판할 가능성이 있으며, 투자 의사결정 지원 기능이 제한적이다. 버블을 '자산 가격이 내재가치를 초과하는 상태'로 정의하는 데 기초하여, 부동산 시장의 매매가 대비 임대료 비율(Price-to-Rent Ratio)과 유사한 비율 접근법을 채택하였다. 중고컨테이너선가지수를 용선지수(HRCI)로 나누었으며, 여기서 용선료는 선박 보유의 한계수익을 대리한다. 2018년 9월부터 2025년 6월까지의 주간 데이터(n = 277)를 사용하여 이 비율을 1~100 척도로 정규화하였다. 분석 결과, 저점 구간(지수 1~20)의 운임수입 및 용선료 수입이 고점 구간보다 유의하게 높은 것으로 나타나, 이 지수가 경기 역행적 투자 신호로 기능함을 확인하였다. 일원배치 분산분석(One-way ANOVA)과 독립표본 t-검정을 통해 이러한 차이가 통계적으로 유의함을 검증하였다(p < 0.001). 2000년대 초반 해운 호황기의 사례 역시 이러한 결과를 뒷받침한다. 이 연구는 해운시장에 비율 기반 버블 측정 방법을 최초로 적용한 것이다. Min-Max 정규화로 인해 지수가 사후적 성격을 갖지만, 데이터의 확장을 통해 정밀도와 실시간 활용 가능성을 높일 수 있을 것이다.

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