금융 콘텐츠의 실질 가치 평가와 소비자 정보 비대칭성 분석: 몬테카를로 시뮬레이션 기반의 적정 수익률 모델을 중심으로

Abstract

본 연구는 저금리 기조 속에서 대중적인 투자 대안으로 부상했으나 복잡한 파생 구조로 인해 불완전 판매 논란이 지속되고 있는 주가연계증권(ELS)을 하나의 금융 콘텐츠로 재정의한다. 본 연구의 목적은 공급자 중심의 가격 결정 논리에서 탈피하여, 소비자 관점에서 상품의 실질 가치를 평가할 수 있는 확률 가중 적정 수익률 모형을 제시함으로써 시장 내 정보 비대칭성을 해소하는 데 있다. 이를 위해 기하 브라운 운동(GBM) 가정 하에 100,000회의 몬테카를로 시뮬레이션을 수행하여, 시장에 유통 중인 낙인(Knock-In) 및 낙아웃(Knock-Out) 등 다양한 수익 구조 하에서 발생 가능한 미래 현금흐름을 추정하고 이를 정량적으로 분석하였다. 실증 분석 결과, 원금 손실 위험이 내재된 고위험 및 중위험(낙인형) 콘텐츠는 무위험 이자율(3.5%) 대비 약 1.0%p~1.7%p 높은 적정 수익률을 기록하여, 구조적 위험에 대한 프리미엄이 반영되어 있음을 확인하였다. 반면, 원금 보장을 내세운 일부 저위험(낙아웃 ELB) 콘텐츠는 상방 수익 제한으로 인해 적정 수익률이 무위험 이자율에도 미치지 못하는 가치 역전 현상을 보여, 소비자의 기회비용 상실 우려가 있음을 발견하였다. 결론적으로 본 연구는 표면 쿠폰 중심의 단순 마케팅 관행을 지양하고, 적정 수익률이라는 객관적 품질 지표를 도입하는 것이 금융 소비자 보호와 콘텐츠 산업의 건전한 성장을 위한 필수 선결 과제임을 시사한다.