매출변동에 따른 이익지속성과 재무지표의 가치관련성

Abstract

[연구목적]기업가치 평가모형으로 많이 활용되는 Ohoson 모형에서는 회계이익의 지속성을 매개로 순이익과 순자산의 가치관련성을 설명한다. 본 연구에서는 매출변동이 회계이익의 지속성에 차별적인 영향을 미치는지 확인하고, 이것이 회계이익의 가치관련성에도 차별적 영향을 미치는지를 확인하였다. [연구방법]한국거래소 유가증권시장 및 코스닥에 상장된 20,589개(기업/년) 자료를 표본자료로 사용하여 매출중가 혹은 감소 기간에 회계이익의 이익지속성 차이를 검증하고, 매출증가 혹은 감소 기간에 따라 회계이익의 가치관련성에 차이가 있는지를 회귀분석을 통해 검증하였다. [연구결과]첫째, 회계이익의 이익지속성은 매출 증가기 보다 매출 감소기에 더 낮게 나타났으며, 이러한 이익지속성 감소는 당기순이익보다 영업이익에서 더 뚜렷이 나타났다. 둘째, 회계이익의 가치관련성은 순자산과는 달리 매출 증가기 보다 매출 감소기에 더 낮아지는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]회계이익의 지속성 추정시 매출변동을 주요한 요소로 고려하여야 하며, 선행연구들에서 기업가치 평가모형으로 많이 활용하는 Ohlson 모형을 이용하여 기업가치를 평가할 경우, 매출의 증감 변동에 따른 회계이익의 지속성 차이도 주요한 역할을 할 수 있으므로, 이러한 것을 추가적으로 고려해야 한다는 것을 제시하였다.