가족기업 IPO 장기성과에 관한 연구 : 코스닥 등록기업을 중심으로

Abstract

본 연구는 가족기업에 대한 새로운 시각을 제시하기 위해 코스닥에 등록한 기업을 대상으로 가족기업과 비가족기업으로 분류한 다음 이들 기업의 IPO 후 장기성과에 대한 차이가 있는지? 차이가 있다면 어떤 설명변수에 의해서 그 차이가 설명될 수 있는지를 살펴보았다. 주요한 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 가족기업의 장기성과를 Wilcoxon 순위화검증을 통해 비가족기업과 비교분석한 결과 5% 유의수준 하에서 가족기업이 비가족기업보다 유의적으로 높은 성과를 나타내고 있음을 알 수 있었다. 둘째, 가족기업의 IPO 장기성과에 미치는 영향을 조사한 결과 저가발행, 기업연령, 기업규모 등의 변수들이 가족기업 IPO 장기성과에 주요한 영향을 미침을 알 수 있었다. 그리고 가족기업의 지분율인 Ownership이 20%≤Ownership<40%, 40%≤Ownership<60%일 때 회귀계수가 유의적이었으며, 특히 20%≤Ownership<40%일 때보다 40%≤Ownership<60%일 경우 IPO장기성과에 대한 부정적 영향이 감소함을 알 수 있었다.셋째, 가족기업에서 소개한 독립변수와 가족여부의 더미변수가 전체 IPO 기업의 장기성과를 얼마나 설명하는지를 살펴본 결과 저가발행, 기업의 연령, 기업의 규모 등은 여전히 유의한 설명력을 가진 변수이었으나, 가족기업여부는 장기성과를 설명할 정도의 유의적인 변수 역할을 하지 못하였다. 다음으로 각각의 독립변수에 가족기업여부의 더미변수를 곱하여 복합적 효과를 고려한 결과 여전히 저가발행 변수는 IPO 전체기업의 장기성과를 설명하는 주요한 변수임을 알 수 있었다.