흑자보고 전환 가능성이 적자보고 가치 관련성에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 적자보고 기업의 회계이익과 주식수익률간의 낮은 관련성에 대한 원인을 분석하였다. 이 분야 선행연구에서 제안된 원인은 청산옵션 가설과 적자보고 지속성 가설로 상충된다. 청산옵션 가설에서는 적자보고가 지속되면 청산 가능성이 증가되기 때문에 적자보고 기업의 경우 회계이익 정보의 가치 관련성이 낮아진다고 주장하는 반면, 적자보고 지속성 가설하에서는 적자보고가 지속되어 회계이익 정보의 지속성이 높아지면 오히려 회계이익 정보의 가치 관련성이 높아지는데, 적자보고의 경우 지속성이 낮기 때문에 적자보고 기업 회계이익의 가치 관련성은 낮아진다고 주장한다. 본 연구에서는 이러한 상충된 주장들을 재검토하였으며, 이를 위해 차기 흑자보고 전환 가능성 변수를 도입하였다. 청산옵션 가설 측면에서는 차기 흑자보고 전환 가능성이 높을 경우 회계이익 정보의 가치 관련성이 높아질 것이라고 예측하지만, 적자보고 지속성 적자보고 기업에 차기에 흑자보고로 전환될 가능성이 높을 경우 회계이익의 지속성이 낮아지기 때문에 청산옵션 가설과는 반대의 예측을 하게 된다. 본 연구에서 1996년부터 2005년까지 금융업을 제외한 12월 결산 상장기업 중 적자보고 기업을 대상으로 분석한 결과, 첫째, 적자보고 기업의 회계이익과 주식수익률은 비유의적인 것으로 나타났으며 둘째, 차기 흑자보고 전환 가능성은 적자보고 기업 회계이익 정보의 가치 관련성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 보수주의 회계처리 결과가 반영된 차기 흑자보고 전환 가능성 변수 역시 적자보고 기업 회계이익 정보의 가치 관련성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 전체적으로 적자보고 기업 회계정보 가치 관련성 저하와 관련된 청산옵션 가설을 지지하는 증거로 보인다.