관계금융이 부채계약과 관련된 이익조정 유인에 미치는 영향

Abstract

본 연구에서는 부채비율로 측정된 재무적 건전성과 이익조정의 관계를 확인하고, 그러한 관계에 관계금융이 미치는 영향을 분석하고자 한다. 관계금융 수준이 높을 경우 즉, 기업과 은행의 관계가 밀접할 경우 사적 정보의 이용 측면과 감시 혹은 감독 체제 완화 측면에서 부채계약과 관련된 이익조정 행위에 미치는 영향이 어떠할 것인지에 대한 것이 본 연구의 주요 목적이다. 본 연구에서 수정 Jones(1991) 모형에서 추정된 재량적 발생액을 이익조정 측정치로 사용하였으며, 재무적 건전성 지표는 이 분야 선행연구들에서와 마찬가지로 부채비율을 이용하였으며, 선행연구들에서와 달리 부채비율을 분해하여 차입금 비율, 공적부채 비율, 영업부채 비율이 이익조정에 미치는 영향을 확인하였다. 또한 관계금융의 정도는 주거래은행 집중도로 측정하였으며, 구체적으로 주거래은행 차입금을 은행차입금으로 나눈 값으로 측정하였다. 통제변수로는 규모, 성장성, 영업현금흐름증가율, 기업집단 소속 더미, 유형자산 집중도 등을 이용하였다. 2003년부터 2010년 사이에 금융업에 속하지 않는 645개(2,159개 기업-년)의 12월 결산법인을 대상으로 분석한 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 부채비율로 측정된 재무적 건전성과 이익조정은 유의적인 음(-)의 관계에 있는 것으로 나타났다. 이것은 종전의 부채계약 가설을 지지하는 결과이다. 둘째, 주거래은행과 기업의 관계가 부채비율과 이익조정에 미치는 영향을 검증한 결과, 주거래은행 집중도가 높을수록 부채비율과 이익조정은 양(+)의 관계를 보여줌으로서 주거래은행과 기업의 관계 즉, 관계금융의 정도가 재무적 건전성에 따른 이익조정 유인에 중요한 요인으로 작용한다는 것이다.